发布日期：2025-07-06 12:14 点击次数：196
国产存储厂商——深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称"江波龙"）发布的公告败露，其也曾向港交所主板提交上市肯求书小马大车，联席保荐东说念主为花旗和中信证券。
在旧年 12 月 18 日，江波龙就曾发布公告称，公司拟刊行境外上市外资股（H 股）股票并肯求在香港聚会交游统统限公司主板挂牌上市。
公司将充分有计划现存股东的利益和境表里成本市集的情况，在股东大会决议有用期内或者经股东大会另行快活延迟的其他期限内，遴荐适合的时机和刊行窗口完成本次刊行并上市。
跟着这次江波龙阐扬向港交所主板提交上市肯求书，也预示着江波龙行将成为首家在 A+H 股两地上市的存储厂商。
限度 3 月 21 日 A 股收盘，江波龙的总市值为 414.82 亿元东说念主民币。
一、民众第二大寂然存储器厂商
贵寓败露，江波龙成立于 1999 年，是民众最初的寂然品牌半导体存储器厂商，提供圆善存储价值链措置有谋划。江波龙主要想象、坐蓐及销售 NAND Flash 及 DRAM 存储产物，面向消耗级、企业级及工规级应用。
现在江波龙领有并筹办三个主要品牌：FORESEE 及 Zilia（工作于 B2B 市集）以及雷克沙（工作于 B2C 市集），推动企业级及消耗级市集的平衡增长。
其中，FORESEE 是江波龙经过十多年的有机发展培养而成，享有很高的声誉及权臣的先发上风，尤其是在汽车范围。
FORESEE 一语气多年入选中国物联网大会「十泰半导体凸起品牌」；
Zilia 是江波龙于 2023 年 11 月收购的巴西存储品牌，以营收狡计，Zilia 在 2023 年也曾是巴西及拉丁好意思洲最大的寂然存储品牌；
雷克沙是江波龙于 2017 年收购的民众最初高端品牌。迄今为止，雷克沙品牌的产物已销往 60 多个国度及地区，并得回强大国际奖项，如红点奖、iF 想象奖及民众消耗电子展（「CES」）转换奖。
阐述灼识盘考的数据，以 2023 年存储产物的收入计，江波龙是民众第二大寂然存储器厂商及中国最大寂然存储器厂商，其中以 2023 年 B2B 存储产物收入计，江波龙的 FORESEE 品牌在民众寂然品牌中名顺次五；
以 2023 年收入计，江波龙的雷克沙品牌在民众寂然存储产物消耗品牌中名顺次二；
以 2023 年收入计，在拉丁好意思洲和巴西的存储产物市集，江波龙的 Zilia 品牌在寂然存储器厂商中名顺次一。
二、已酿成遍及自主本领才气
凭借多年的潜心研发及二十多年的行业训戒，江波龙已在存储产物价值链的关节范围酿成遍及的自主才气：
1、芯片想象：
存储主控芯片是存储器的大脑，在多个层面上对存储器的合座性能表露起到了关节作用。阐述上市肯求书败露，江波龙自主研发了 eMMC、UFS、SD 及 USB 产物的主控芯片，并均由民众最初的代工场制造。
江波龙除了此前也曾推出的三款自研主控芯片（WM6000、WM5000、WM3000）外，跟着 UFS 越来越成为主流的镶嵌式存储产物花式，2024 年奖励想象并告成流片了历史上首批 UFS 自研主控芯片（WM7400、WM7300、WM7200），区别对应 UFS4.1/4.0、UFS3.1、UFS2.2 三种主流 UFS 产物。
△基于江波龙 WM6000 自研主控的 eMMC Ultra 产物，冲突 eMMC 5.1 性能瓶颈，性能接近 UFS 2.2 64GB 水平
△基于江波龙自研 WM7400 主控的 UFS 4.1 产物
其中，搭载了 WM7400 主控芯片的 UFS4.1 产物，其国法读写性能达到了 4350MB/s 及 4200MB/s，立时读写性能达到了 630K IOPS 及 750K IOPS，均优于市集主流产物。
依托于该系列主控芯片的刚劲性能，江波龙的 UFS 存储器有望打入高端智能末端市集。
届时，在现在三款自研主控芯片累计出货量超 3000 万颗的基础之上，江波龙 2025 年全年的自研主控芯片出货限制将竣事显豁放量增长。
江波龙董事长、总司理蔡华波在不久前的 MemoryS 2025 大会上也示意，江波龙凭借详细、专科的芯片东说念主才，从 2024 年的 eMMC 主控和 SD 主控，到 2025 年发布的 UFS 主控和 USB 主控，公司不停丰富自研主控矩阵，中枢 IP 自主想象研发，为产物质能带来了越过式普及，同期也为客户提供了更多转换存储有谋划的遴荐。
此外，跟着存储原厂策略性退出 NOR Flash、SLC NAND Flash 等锻真金不怕火制程小容量存储市集，江波龙也充分阐扬自己芯片想象才气，不息积极插足存储芯片想象业务，聚焦 SLC NAND Flash 等小容量存储器芯片想象。填补了主要晶圆供应商在 SLC 及 MLC NAND Flash 以及 NOR Flash 等小容量存储市集上撤废锻真金不怕火工艺节点的空缺。
现在江波龙自研 SLC NAND Flash 产物约略较好知足中高端客户需求，荒谬是在车规工规级应用范围当中，公司自研存储芯片出货量快速增长，累计出货量已零碎 1 亿颗。公司的自研存储芯片业务与公司既有的产物线酿成协同效应，增强了公司向客户提供一体化存储有谋划的才气。
2、固件开垦：
江波龙领有业界最初的固件才气，这使其约略更好地知足客户的性能条款，并提供遍及的售后撑持。江波龙的产物相似使用自研固件，且各产物线融合固件平台，可竣事快速适配。
3、NAND 颗粒分析：
江波龙已成立成心的团队，负责对 NAND 颗粒进行全面分析。这有助于确保存储芯片在新产物上市前恰当产物规格。江波龙也已开垦存储芯片管制算法，以提高产物质能及可靠性，并在批量坐蓐过程中领受严格的测试法子，以提高产物质料。
4、封装及测试才气：
江波龙在存储产物的封装及测试方面累积了无数的本领专长。江波龙的苏州工场也曾掌抓堆叠封装本领，并告成完成多家大客户的工场审核经由；中山工场的数据中心存储产物专线集研发和再测试于一体，各产物线的 DPPM 在 50 以内；在巴西，江波龙的阿蒂巴亚工场和马瑙斯工场约略为一系列存储产物进行封装、测试、SMT 贴片及组包。
5、研发团队：
现在江波龙也曾酿成了完善的存储器研发体系和丰富的常识产权库，限度 2024 年 12 月 31 日，公司也曾得回 570 项专利，其中发明专利 221 项，境外专利 106 项，软件文章权 138 项，集成电路布图想象 11 项。公司高度心疼东说念主才，尤其是研发东说念主才的引进 与培养。限度 2024 年 12 月 31 日，公司领有本领研发东说念主员 1，177 东说念主。
三、2024 年净利暴涨 160.24%
阐述江波龙败露的香港上市招股书败露，2022 年、2023 年、2024 年营收区别为东说念主民币 83.30 亿元、101.25 亿元、174.64 亿元，利润区别约为东说念主民币 0.73 亿元、-8.37 亿元、5.05 亿元。
不错看到，江波龙的频年来的营收一直是呈现不息的快速增长，净利润也整套呈现快速增长态势，仅 2023 年出现了亏欠。
这主若是由于民众经济增长放缓及通货扩张影响了末端市集的需求，以及存储芯片市集的供过于求导致的存储芯片价钱不息下落
。此外，也与研发插足加多、股份支付关联的额外成本以及与收购关联的工作费有一定关系。
从研发插足来看，2022 年、2023 年、2024 年的研发开支区别为东说念主民币 3.56 亿元、5.94 亿元、9.10 亿元，呈现不息快速增长态势。即就是在 2023 年的大额亏欠的情况下，研发插足仍保持了高达 66.85% 的增长。
跟着 2024 年存储芯片市集需求的回暖以及存储芯片价钱飞腾，江波龙的事迹也竣事了大幅增长。
阐述本年 3 月 20 日晚间，江波龙发布的 2024 年年报败露，其 2024 年营业收入为 174.64 亿元，同比增长 72.48%；归母净利润为 4.99 亿元，同比增长 160.24%；扣非归母净利润为 1.67 亿元，同比增长 118.88%。
值得一提的是，2024 年江波龙的时代用度同比大幅增长，主要系公司销售限制加多导致销售用度及管制用度加多、公司不息插足研发导致研发插足加多（同比大涨 53.2% 至 99.10 亿元），以及职工股权引发缠绵股份支付用度 2.32 亿元的额外影响所导致。
四、民众供应、土产货工作
阐述过往财报败露，江波龙 70% 以上的收入来自中国内地之外地区。而这也主要成绩于江波龙的通过一系列策略收购和民众布局，告成构建了涵盖研发、坐蓐到销售的全链条国际化工作体系。
现在江波龙还在欧洲、北好意思、南好意思、中东及亚洲均树立土产货子公司及团队。
Zilia（智忆巴西）：赋能国际存储产物制造
江波龙在巴西的布局是公司民众化策略的弱点构成部分。Zilia（智忆巴西）领有 27 年的土产货制造训戒，是中南好意思洲最大的存储制造商。
并购后，Zilia 于 2024 年运转了江波龙存储产线，符号着江波龙本领赋能的阐扬落地。
Zilia 的加入不仅使公司具备了在好意思洲原土坐蓐制造存储产物的才气，还通过整合国表里考中三方供应链资源，酿成了一个生动高效、成本优化且约略知足种种化定制需求的民众存储制造供应链汇注。公司存储出海将受益于关税政策，进一步工作欧洲和好意思洲市集。
Lexar 雷克沙：品牌渠说念工作肃清民众
江波龙旗下的国际高端消耗类品牌 Lexar（雷克沙）渠说念肃清民众六大洲 70 多个国度，领有民众驰名的零卖伙伴和官方授权店伙伴。
在江波龙的撑持下，Lexar 雷克沙产物线得到扩展，酿成了全品类存储产物。
成绩于全链路供应、全品类产物，Lexar 雷克沙的品牌出海取得了权臣生效，西洋市集的业务占比零碎 67%，且在往时三年中，民众销售才气竣事了零碎 50% 的复合增长，展现出刚劲的高端市集竞争力和品牌影响力。
五、TCM / PTM 详细转换工作，构建开源存储营业
AI 的快速普及和本领迭代正在转换行业趋势，应用端的同质化与产物想象瓶颈已成为行业勤奋。这促使存储产业加快转型升级，以知足市集对独到性、定制化存储的需求。
欧美日韩亚洲在线为此，现在江波龙已冲突传统的以利润为基础的业务模式，酿成了转换的运营法子，充分诈欺其行业最初的限制、全链条本领才气及平凡的行业关系。荒谬是，江波龙首创的 PTM 模式及 TCM 模式，这两种模式均旨在向合作念客户通达中枢才气，与更多行业伙伴深度谐和、上风互补，驱动聚会转换，引颈存储营业新模式。
1、TCM 营业模式：以最短信息和供应链旅途畅通原厂和 Tier1 客户
TCM 通过笃定性供需，整合荆棘游复杂门径，以最短信息和供应链旅途畅通原厂和 Tier1 客户，从而竣事裁汰详细工作成本、优化库存管制、透明化交游和褂讪供应。这种多方共赢的工作模式，正成为行业头部厂商的将来合作趋势。
2、PTM 产物本领制造（存储产物 Foundry）模式
PTM 营业模式通过存储 Foundry 模式，为客户提供从芯片想象、固件硬件、封装工艺，再到工业想象、测试制造全方向的存储 Foundry 工作，有用措置了行业同质化产物和转换瓶颈问题。现在，PTM 模式已肃清汽车、工作器、工业、手机、穿着等多个行业，与数十个主要客户达成合作，知足市集互异化需求，新模式合作落地后果权臣。
3、元成苏州成为 TCM & PTM 封测制造载体
经过江波龙不息的运营，元成苏州领受 ESAT 模式（专品专线定制封测制造工作），成为 TCM 和 PTM 营业模式的封测制造载体。看成江波龙布局的高端封测制造基地，元成苏州专注于工作国表里 Tier1 品牌客户，提供升值定制工作，并领有工业和车规存储专用产线。此外，元成苏州如故复合存储（如 uMCP、ePoP、MCP）的制造基地，具备研发制造一体化的坐蓐环境，同期也为 Zilia 国际制造赋能。
借助 ESAT 专品专线封测制造工作，江波龙在封装工艺方面取得了权臣进展，告成竣事了 UFS 4.1 和 LPDDR5x 496Ball 的更小体积。近期发布的智能穿着存储 0.6mm 超薄 ePOP4x 和 7.2mm x 7.2mm 超小尺寸 eMMC，面积和厚度也竣事了冲突性精简。
4、PTM 开源谐和：存储畅通、畅通存储
PTM 通过以"存储畅通、畅通存储"为中枢，精确对接客户转换需求与互异化定制，通过客户应用场景分析、存储需求界说及性能规格笃定，提供从芯片想象到工业想象的全方向存储工作。同期，依托专属高端封装、专线定制坐蓐、定点测锤真金不怕火证及国际封测等才气，竣事转换产物民众落地。此外，江波龙整合有谋划、模具、软件、包材、元器件等多方资源，畅通存储产物链伙伴，确保一站式委派，从而超越客户期许。
小结：
江波龙此前在公告中就曾示意，拟在港交所上市的方针，是为了为知足公司业务发展的需要，进一步普及公司治理水和缓中枢竞争力，深切鼓吹公司民众化策略。
由于江波龙也曾在 A 股科创板上市有两年多的时候，何况公司事迹也稳步增长，展望后续将得手在港交所上市。这除了约略匡助江波龙竣事上述既定方针之外，也有助于其加多融资渠说念小马大车，进一步镇定自己的市时势位，以及为自后续业务在国际市集的进一步拓展打下坚实的基础。
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